ChargePoint: 'Vendedor de pás' na corrida do ouro de carregamento de EV

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ChargePoint (NYSE:CHPT) é o fornecedor líder de soluções de tecnologia de carregamento de veículos elétricos e a maior rede de carregamento AC nos EUA. A empresa segmenta seus clientes nas categorias Comercial, Frota e Residencial, oferecendo-lhes a opção de adquirir a propriedade de estações de recarga juntamente com direitos de operação em vez de operar pela própria empresa, juntamente com assinaturas de software que geram receitas recorrentes.

Este é um modelo de negócio favorável, uma vez que a CHPT está estrategicamente posicionada para atuar como um facilitador no mercado de carregamento de veículos elétricos em rápido crescimento e expansão, semelhante aos vendedores de pás na história da corrida do ouro. Este posicionamento permite à empresa evitar a concorrência direta não só com os operadores de postos de carregamento, mas também com marcas de VE que estão a estabelecer as suas próprias redes de carregamento - que são compostas por todos os postos de carregamento das marcas de cada empresa.

Embora a ação receba uma classificação de “Compra” devido ao seu potencial significativo, os investidores devem ser cautelosos quanto ao dimensionamento da posição, considerando os riscos de curto prazo associados à empresa.

Os analistas parecem geralmente favorecer o CHPT devido à sua escala existente de rede de carregamento. Na verdade, a empresa tem o maior tamanho global de rede de carregamento em comparação com os seus pares da indústria, conforme mostrado abaixo. Contudo, é importante reconhecer que os pontos fortes do CHPT vão além da mera dimensão; a empresa também se destaca na execução de sua visão estratégica, na minha opinião.

Pesquisa do Analista

O CHPT opera sob um modelo capital light, evitando estrategicamente a propriedade de pilhas de carregamento. Em vez disso, vende principalmente infra-estruturas de carregamento aos operadores, ao mesmo tempo que oferece serviços de gestão e operação para gerar receitas. Por exemplo, em Março de 2022, cooperou com a Goldman Sachs Renewable Energy para lançar um plano financeiro completo para a compra de estacas, construção de estações e operação. Além disso, a CHPT utiliza fornecedores e distribuidores terceirizados, proporcionando à empresa maior flexibilidade produtiva e eficiência operacional.

Acredito que esta abordagem confere à CHPT uma vantagem competitiva significativa, uma vez que a empresa não compete diretamente com os seus pares da indústria pelos mesmos clientes-alvo. A empresa, ao vender infraestrutura de estações de carregamento, é mais como um facilitador da expansão de outras redes de carregamento de VE no país do que como uma operadora. À medida que a procura de carregamento de veículos eléctricos aumenta e a infra-estrutura permanece insuficiente, a CHPT destaca-se como o fornecedor de “pás” essenciais para numerosos “garimpeiros”, especialmente clientes comerciais que procuram capitalizar a crescente penetração de veículos eléctricos no país. Notavelmente, o segmento Comercial geralmente rende margens de lucro maiores do que o segmento Residencial, conforme indicado pelo relatório da empresa.

Com isso, embora o preço das ações da empresa, ao lado de seus pares como EVGO, tenha sido afetado pela ampla adoção do padrão de cobrança da Tesla (TSLA), acredito que desta vez o mercado está errado – se os clientes querem o carregamento rápido da Tesla, CHPT oferecerá NACS, que é o padrão de cobrança da Tesla, como opção para suas soluções de cobrança. É essencial considerar que as estações de carregamento carecem de uma fidelidade significativa à marca, tornando a fiabilidade e os padrões de serviço os principais diferenciais. Isto significa que a CHPT compete principalmente com a Tesla e outros concorrentes em termos de cobertura e serviços, ambas áreas onde a CHPT desfruta de uma vantagem significativa por ter uma rede maior (ou seja, mais estações disponíveis).

As perspectivas de crescimento desta empresa são robustas, prevendo-se um crescimento elevado de dois dígitos. No entanto, existem preocupações notáveis ​​em torno da saúde do seu balanço, posição de caixa e fluxo de caixa negativo. É importante notar que pode ser esperado financiamento adicional no curto prazo para enfrentar estes desafios.

O CHPT demonstrou um crescimento impressionante de quase 100% no ano passado e espera-se que mantenha uma elevada taxa de crescimento de dois dígitos durante vários anos. Isto porque se espera que continuem diferentes catalisadores para o crescimento da empresa, como os subsídios nacionais e o mercado pretendido de camiões eléctricos. Apesar deste forte crescimento, a empresa tem enfrentado desafios para manter uma margem de lucro elevada, atribuída principalmente à produção terceirizada e às interrupções na cadeia de abastecimento global.